【资料图】
信达证券股份有限公司唐爱金,史慧颖近期对诺思格进行研究并发布了研究报告《新增订单增长近70%,未来成长可期》,本报告对诺思格给出评级,当前股价为64.87元。
诺思格(301333)
事件:诺思格发布2023年半年报。公司2023年上半年实现收入3.62亿元(同比+11.02%),归母净利润0.86亿元(同比+40.23%),扣非归母净利润0.70亿元(同比+21.88%)。
点评:
盈利能力提升,费用率小幅降低。利润率方面,2023H1公司实现综合毛利率39.87%(+1.16pp),归母净利率23.75%(+4.95pp),扣非归母净利率19.47%(+1.73pp),SMO业务毛利率提升拉动综合利润率均有所上升;费用率方面,2023H1期间费用率为15.55%(-0.55pp),其中销售/管理/研发/财务费用率分别为2.09%(+0.19pp)/8.35%(+0.38pp)/7.11%(-0.24pp)/-1.99%(-0.87pp),利息收入降低财务费用率,整体费用率小幅降低。
全方位覆盖临床试验CRO业务,驱动业绩稳健增长。2023H1,公司6大业务均呈稳健增长趋势,核心业务毛利率提升驱动公司盈利能力提升,其中,临床试验运营服务实现收入1.81亿元(+7.55%),毛利率38.81%(+1.55pp);临床试验现场服务实现收入0.88亿元(+17.46%),毛利率29.62%(+7.44pp);数据统计服务实现收入0.36亿元(+3.16%);生物样本检测服务实现收入0.24亿元(+24.40%);临床试验咨询服务实现收入0.18亿元(+28.60%);临床药理学服务实现收入0.15亿元(+2.28%),我们认为,公司全链条全领域的服务能力能够有效降低客户项目执行成本,提高项目效率。
订单持续增长,股权激励提升员工积极性,驱动公司长远稳健发展。2023H1,公司新增订单实现6.49亿元(同比+69.78%);2023年8月10日,公司发布2023年股权激励计划,拟向不超过251名高管、中层管理及核心技术/业务人员授予240万股。我们认为,作为人员密集型行业,股权激励有助于提升核心员工积极性和稳定性,叠加高速增长的新签订单,公司未来业绩可期。
盈利预测:我们预计2023-2025年公司营业收入为7.72/9.33/11.33亿元,同比增长21.1%/20.9%/21.4%;归母净利润分别为1.70/1.99/2.38亿元,同比增长49.8%/17.0%/19.7%,对应2023-2025年PE分别为38/33/27倍。
风险因素:行业竞争加剧、研发投入及外包需求下降、政策风险、新业务拓展不及预期等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券贺菊颖研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.16%,其预测2023年度归属净利润为盈利1.44亿,根据现价换算的预测PE为43.28。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。
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